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人民网北京11月19日电(记者黄盛)日前,阿里巴巴、百度、腾讯、美团等多家科技企业在香港发行点心债,合计发行金额超过470亿元。本次发行总认购金额接近1500亿元,是发行金额的3.2倍。

什么是点心债?为什么要发行点心债?

记者了解到,点心债(DimSumBond)又称“离岸人民币债券”,是指在境外发行的、以人民币计价的,定期获得利息、到期归还的本金及利息皆以人民币支付的债券。由于初期单笔发行规模较小,便被市场称为“点心债”。随着我国在海外的经贸合作日益扩大,大量人民币通过贸易结算等渠道流转至境外,并在香港形成了规模可观的离岸人民币资金池。如何盘活这一资金存量,为其提供高效、稳健的投资渠道,成为推动离岸市场健康发展的关键课题。在此背景下,点心债市场应运而生。

“点心债作为离岸人民币债券的标杆,其意义远超融资工具本身。”南开大学金融学教授田利辉向记者表示,点心债既是人民币国际化的前沿载体,通过提供境外人民币资产配置标,增强国际投资者持有人民币意愿;又是企业风险管理的“避风港”,以人民币计价规避汇率波动,降低融资成本。其发行可以推动香港离岸人民币市场生态完善,与在岸熊猫债形成“双轮驱动”,构建跨境投融资闭环,助力人民币在全球货币体系中提升地位。

2007年7月国家开发银行在香港发行首只离岸人民币债券,年发行量不超过200亿元,历经十余年探索,点心债市场于近年迎来快速增长。特别是自2022年以来,点心债发行规模迅速扩大。Wind资讯数据显示,2022年全市场发行点心债1179只,发行总金额为7469.69亿元;2023年全市场发行点心债1484只,发行总金额为9675.31亿元;2024年全市场发行点心债2086只,发行总金额达12786.98亿元,首次年度发行规模破万亿元。2025年以来,截至11月17日,全市场点心债发行总金额达9794.54亿元。

为什么点心债市场在近年来加速扩容?

田利辉表示,其原因是高低国际息差获利、跨境发展政策红利和产业主体融资趋利三重结构性力量的共振。首先,中美货币政策分化催生获利空间,美元高息背景下点心债成本优势凸显;其次,政策红利持续释放,南向通扩容、跨境基础设施优化为资金流动“铺路搭桥”;再则,市场生态自我强化,优质产业类发行主体激增打破“城投依赖”,推动投资者结构多元化,形成良性循环。

田利辉认为,点心债市场的核心驱动力在于人民币国际化的深化。作为离岸人民币资产“压舱石”,点心债市场规模扩张本质是国际货币竞争格局演变的微观映射。中国在全球经济中的分量提升、人民币避险属性增强,以及政策层面对离岸市场建设的持续投入,共同构筑了其长期增长逻辑。即便美元周期切换,人民币的“内在价值”仍将支撑点心债的吸引力。

中金研报认为,点心债既为投资者提供了人民币资产配置渠道,又让发行方将资金用于境外结算与投资,强化了人民币储值与交易媒介功能。尤其在美元走弱、人民币升值预期下,点心债近年来增发的高资质高流动性品种将持续受热捧,点心债的交易价值也将随之走高,这种交易价值既体现在其本身利率变动带来的资本利得博弈机会,也体现在曲线形态、离岸与在岸组合等相对价值策略层面。

也有业内人士认为,我国稳步推进金融市场双向开放,特别是“南向通”机制的启动与后续扩容,为境内各类金融机构直接投资香港债券市场提供了便捷通道,降低了交易成本、有利于激发市场活力。此外香港作为全球最大的人民币离岸中心,具备成熟金融市场体系和专业服务能力,为点心债市场的繁荣发展提供了坚实的制度保障。

如何进一步盘活点心债市场?

田利辉告诉记者,一方面需要深化产品创新,开发绿色债券、ESG主题品种,吸引国际责任投资;另一方面要完善市场基建,优化做市商制度与回购机制,提升流动性;同时还要持续扩大“朋友圈”,鼓励欧美企业发行点心债,构建“双向奔赴”的跨境融资生态;此外,尤其需要平衡创新与风险防控,筑牢监管底线,确保市场行稳致远。

也有专家认为,点心债市场规模的扩大,是中国金融开放和人民币国际化进程的缩影。其未来不仅关乎香港国际金融中心地位,更折射人民币在全球金融版图中的重塑进程。接下来可以加强市场基础设施建设,完善债券交易平台,降低交易成本,推动产品创新,以提高点心债积极性。(实习生余秋苹对此文亦有贡献)

(责编:罗知之、吕骞)
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