央行在2022年9月曾将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，以稳定外汇市场预期。如今时隔三年半，再次调整为0。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，此次调整表明在当前人民币过快升值、外汇市场存在一定顺周期行为的情况下，央行已开始采取措施平衡外汇市场供需，同时支持实体企业管理汇率风险。

温彬进一步解释，当准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金。这笔成本最终会转嫁给企业。如今远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降低。

为市场“温和降温”

2026年开年以来，人民币对美元继续走强，美元兑人民币由去年末的6.99进一步降至2026年2月26日的6.84附近。

董忠云指出，此时市场单边升值预期较强，企业远期购汇意愿本就偏低，较高的远期售汇业务外汇风险准备金率反而徒增企业的套保成本，客观上对人民币的升值形成了一定“支撑”，使得汇率偏离均衡水平的情况进一步加剧。因此，此次下调更多是顺应市场供求变化，合理退出前期为应对贬值而启动的逆周期措施，让外汇政策回归中性，抑制人民币单边过快升值。

不过，温彬强调，对于外汇市场而言，通过下调远期售汇业务的外汇风险准备金率直接释放的购汇需求可能有限，主要是对市场单边押注人民币升值的温和“降温”提示，表明央行的目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在董忠云看来，央行的最终目标始终是维护人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动，而非将汇率固定在某一具体点位。

展望未来，温彬认为，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性，同时随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。

董忠云则预计，未来一个季度，人民币汇率可能会呈现升值动能趋缓、双向波动特征增强的走势。短期内，受外部环境改善、美元周期性走弱以及中国经济基本面韧性支撑，人民币仍可能保持相对强势。但随着此次政策信号的释放，叠加央行后续可能运用的其他宏观审慎工具(如调整跨境融资宏观审慎调节参数或外汇存款准备金率)，市场非理性预期将趋于收敛，汇率将在新的均衡水平附近呈现更为明显的双向波动特征。

准备金归0下的银行与进出口企业新变局

准备金率下调至0也将不同程度影响银行和进出口企业的业务开展。

董忠云指出，对银行而言，准备金率降至0，意味着无需再为远期售汇业务缴存无息准备金，显著降低了银行的资金成本和操作负担，释放了流动性。这有利于提升银行向企业推介汇率避险服务的积极性。相应地，银行也有了更大的空间向企业让利，预计企业远期购汇报价将随之下降，办理外汇衍生品业务的成本将直接降低。

对进口端来说，由于远期购汇成本下降，需要对外付汇的进口企业迎来了较好的套期保值窗口。董忠云建议，进口企业抓住当前人民币强势、锁汇成本降低的机会，根据自身实际需要，逢低锁定远期购汇价格，规避未来人民币汇率可能波动的风险。

对于出口企业而言，董忠云强调，央行此次将外汇风险准备金率下调至0，释放了明确的政策信号，即推动市场进入一个相对的“平台期”，通过降低企业锁汇成本来平衡市场供求，引导人民币汇率回归双向波动的常态。在这一阶段，建议出口企业不宜再持币观望、博弈汇率单边走势，而应回归主营业务，通过合理的套期保值操作，确保主营业务利润不被汇率的大幅波动所侵蚀，实现稳健经营。(中新经纬APP)

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