换个角度看，黄金这轮下跌，表面看是价格在跌，实际是市场对“美联储什么时候降息”的预期变了。

星展银行(中国)高级投资策略师邓志坚表示，金价下跌主要是因为美联储暂时不会降息，甚至可能推迟到下半年。

邓志坚分析称，这背后有两个逻辑：一是油价上涨对通胀的传导需要时间(大约1-2个月)，目前美国通胀数据还没完全体现冲突影响，所以美联储不着急行动；二是地缘冲突导致部分国家增加购买美国原油，间接推高了美元。美元走强，黄金作为无息资产自然承压。

现在投资者还能不能上车？邓志坚认为，如果地缘冲突缓解，或者中东原油供应恢复，不单原油价格下滑，美元也将回落。加上美联储强调经济的不稳定性，减息空间依然存在。所以美元依然处于疲软趋势不变。

“总而言之，黄金依然存在避险需求、美元疲软、全球央行去美债化等因素支持。投资者应该保持一定的黄金仓位，甚至可以考虑趁低吸纳。”邓志坚说。

瞿瑞表示，展望后市，短期金价可能继续承压，建议观望；中长期仍看好，因为随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息只是推迟而非缺席，加上全球去美元化和央行购金趋势不变，金价有望震荡回升。

“操作上，可等支撑位确认后分批建仓，将黄金作为资产组合中5%—10%的对冲工具，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心催化因素，警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。”瞿瑞说。

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