6月，宝钢重组广东钢铁企业，仅组建新的广钢集团，宝钢就投资286亿元；武钢本月在浙江参建的全国最大的铁矿石码头，总投资也达24亿元。而在本月轰动市场的鞍钢介入攀钢系重组中，鞍钢提供了约200亿元的现金选择权担保。

    随着大型钢铁企业加快了行业整合与原料投资的步伐，对巨额资金的需求也越来越迫切。大型钢企巨额资金支出的背后，市场人士开始担心企业的融资渠道能否支撑。

    值得注意的是，中小型钢企的资金情况更加不乐观，在国家信贷紧缩、原料价格巨幅上涨、近期钢材市场不景气等连环紧逼下，很多企业陷入亏损和资金断裂的双重困局。专业人士昨天表示，大型企业凭借持续增长的利润和便利的直接融资渠道，将确保其资金需求无虞，而中小企业的资金链绷紧则或将导致钢铁行业“大吃小”、“强并弱”市场化兼并的加速。

    资金饥渴

    22日，华菱管线公告称，已斥资1.7亿元，购买了澳大利亚金西资源公司1440万股增发股，公司在金西资源的持股比例将达11.39%，并将在金西资源正式出矿后，每年获得450万吨直供矿。

    华菱管线的海外并购，只是中国钢铁企业在铁矿石等上游项目巨额投资上的缩影。“mysteel”研究中心分析师朱喜安认为，除了宝钢、武钢的新钢铁项目投资外，铁矿石等上游项目投资成为大型钢企另一主要资金支出。

    中国国际贸易促进会数据显示，2007年我国矿业对外投资总额超过100亿美元，是2005年的6倍；2008年，中钢、首钢等钢铁企业更加速了大型海外铁矿石投资。而在国内，矿山争夺战方兴未艾，仅在山西一地，近期就有太原钢铁投资袁家村铁矿项目开工和临县十亿吨焦煤项目，及临汾钢铁公司投资二峰山铁矿、襄汾铁矿，长治钢铁集团投资芦沟矿区、北洛峡矿等。

    此外，包括铁矿石、焦煤等在内的原材料价格的飙升，对钢铁企业资金支出也形成巨大压力。今年的铁矿石价格涨幅最低65％、最高96.5%形成的成本推动众所周知。

    “mysteel”研究中心分析师徐妍妍认为，由于全球及国内粗钢、生铁产量的增长，对焦煤、焦炭的需求不断增大，尽管目前国内焦煤价格已几度上涨，但仍无法满足钢企需求。仅以西山煤电为例，上半年该公司先后三次上调炼焦精煤合同价格，导致诸多钢企资金支出显著加大。

    与大型企业相比，小型钢企在资金泥淖中陷得更深。中原证券分析师胡皓表示，本轮信贷紧缩、前期投入项目占用资金过大、矿石价格上涨导致库存增加以及目前钢材市场不景气等四大因素，诸多中小企业资金链紧绷，河北一些企业不得不接受银行25％的贷款利率。

    多方缓解

    同样面临资金压力，大型钢企的多渠道融资优势展现得淋漓尽致。

    胡皓表示，大型钢企优良的盈利能力是其巨额资金支出的首要支撑。以宝钢为例，今年矿价上涨带来的吨钢成本约在300元，而其一次调价就可达到七八百元，不仅完全覆盖了成本，还扩大了利润。

    朱喜安表示，今年上半年，我国钢铁行业利润继续保持较快增长，1-5月达到970.9亿元，增长25.6%，而同期钢铁行业固定资产投资完成额为965.53亿元，增长23%。

    利润的绝对数和增幅均超过了投资。此外，上半年国内主要大型钢铁企业大都实现了利润增长。从鞍钢、武钢、马钢、莱钢等已公布的2008年半年报来看，其净利润增长分别达到了24.48%、36.53%、103.52%和29.99%。宝钢、唐钢、济钢等的预增报告也都很乐观。最大的钢铁民营企业沙钢集团1—6月份实现销售收入697亿元，同比增长26%以上。

    同时，优质钢铁企业今年明显加大了通过增发、发行债券等的直接融资力度。朱喜安表示，今年太钢增发已完成，融资额达36.61亿元，宝钢100亿元的分离债也已上市。另外，莱钢和凌钢也发行了公司债券，分别融资20亿和13亿元。新钢股份也将发行27.6亿元可转债，安阳钢铁也将发行分离债募集资金34亿元。中钢集团则计划在国内市场上市，拟募集100-200亿元。

    与大型钢企路径多样的资金来源渠道相比，中小型钢企的资金困境则难以解决，胡皓表示，如此下去，钢铁行业的分化必将加速。一方面，行业利润将持续向优质企业转移，而小企业陷入毛利率下降的恶性循环；另一方面，资金问题会成为行业并购的导火索，中小型钢企将不得不进行“曲线融资”——主动邀约大型企业来投资甚至并购，“如果这一趋势加速，目前政府主导型的国内钢铁业整合或将完成向市场化方向转型”。